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(2021年12月29日) 回顾2021年是新经济股的调整年，受到内地政府的反垄断监管政策影响下，腾讯股价由年头跌至年尾，高位回落接近40%，直至近三个月才於420元附近觅得支持，在420元至500元之间横行整固。如认为腾讯(0700.HK)股价经已稳定下来，并计划在区间底部附近部署Call轮好仓，应该怎样选择条款呢？
重温之前的选轮四步曲，首先要订立投资目标，例如：短线目标上望横行区间顶部约500元附近阻力，跌穿区间底约420元附近则止蚀。在窝轮选择上，不宜选择行使价过高的选择，尽量选择一些行使价略低於目标价的窝轮。下图可见，行使价略低於500元的Call轮有7只，当中以22424.HK的实际杠杆最高，其次是25009.HK，19672.HK则第三高。投资者应衡量自己的风险承受能力而选择不同杠杆的窝轮，较进取者考虑较高杠杆的产品。
我们需要模拟一下正股股价未来一段时间不同的情况下不同窝轮的价格变化，这里举个例子，假设以下三种情况发生（当然，实际上可能有千千万万种可能情况）：
(1) 腾讯股价在两个星期时间内升上500元；
(2) 腾讯股价在一个月後才升上500元；
(3) 腾讯股价在两个星期时间内跌穿420元。
以下图为例，投资者可到窝轮模拟计算机，输入以上假设情况，计算窝轮理论价格。
由於篇幅关系，我们用表格形式一举列出三只Call轮在以上三种假设情况发生时的理论价格（假设引伸波幅稳定不变）：
| 22424.HK | 25009.HK | 19672.HK | |
| 情况一 | 0.281 (+384%) | 0.302 (+214%) | 0.422 (+116%) |
| 情况二 | 0.230 (+296%) | 0.257 (+164%) | 0.391 (+100%) |
| 情况三 | 0.008 (-86%) | 0.031 (-68%) | 0.110 (-44%) |
到这里，投资者主要是要问自己：「我最大可承受的亏损金额是多少？」，以最大亏损金额来计算入场本金。举个例子，假设最大可承受的亏损为5,000元，那麽，可买入22424.HK的金额为 5,000/0.86 = 5,800元，如此类推，可买入25009.HK的金额为 5,000/0.68 = 7,350元；而19672.HK的入市金额为11,350元。
至於计算潜在回报也很简单，在情况一22424.HK的理论回报为 5,800x3.84 = 22,270元；25009.HK的理论回报为 7,350x2.14 = 15,730元；而19672.HK的理论回报 11,350x1.16 = 13,160元。
在情况二22424.HK的理论回报为 5,800x2.96 = 17,160元；25009.HK的理论回报为 7,350x2.14 = 12,050元；而19672.HK的理论回报 11,350x1.00 = 11,350元。
在以上两个假设情况下，22424.HK的回报风险比均为最理想，而19672.HK则最逊色，然而，投资者应该注意到，正股股价升至目标价的所需时间愈长，对两只短期Call轮22424.HK及19672.HK的回报风险比的负面影响愈大，22424.HK由4.5，急降至3.4；而25009.HK则由3.1，急降至2.4。若第四个假设情况出现，例如正股股价只是升至480元而没有到500元，对回报风险比的负面影响将更大。因此，投资者在入市前，必须衡量和比较所选择窝轮的回报风险比，作出适合自己看法和风险承受能力的选择。
